看到雪球上有人吐槽华夏幸福的土地整理是亏本买卖：
2、PPP协议规定在园区的土地平整、基础设施建设扣除成本后有15%的收益。似乎这是一门保本生意，然，事实不是这样的，实际是：公司的融资成本有的按同期银行贷款利率、有的按实际利率计入成本，并且一旦完成结算后利率成本完全由公司承担。那么可以推测公司是在做亏本生意的，因为公司为园区的融资成本是9%左右，银行贷款利率5%左右，而且工程完工后，这部分的融资要等一到二年才能收回。截止到2020年3季度，公司的合同资产是1343亿，除少数是平安商业地产外，其余都是归园区待结算款，待这1000多亿拿到手，公司得赔多少呢？
来源：对华夏幸福的思考
我认为，这是一个非常重要的问题，关系到华夏幸福产城的商业模式的合理性，是核心矛盾。所以，接下来要认真研究一下。
平均融资成本最为一家房企最为直观的信用状态的体现。华夏幸福的平均融资成本较高，达7.96%，相应的以利息支出为代表的财务费用率也较高。2020年上半年华夏幸福的财务费用率为 6.21% 的较高水平，此外报告期内利息支出 79.71 亿元，其中资本化利息 55.12 亿元，资本化比例达到 69.15%
2020年，华夏幸福的产城土地整理和基础设施存货大概有1300亿，按8%的利息来算，产生100亿左右的利息，约占总利息160亿的65%，这部分的利息是资本化的。
以华夏幸福500多亿的应收账款来计，产生利息40亿，实际上这部分利息被费用化了。